米国（アメリカ）のシャドーレートの概要
シャドーレートは、政策金利に量的緩和の効果を換算した金利です。中央銀行の真の金融緩和・金融引き締めの度合いが測れる指標で、当ページで掲載している米国（アメリカ）のシャドーレート（影のFF金利）は、FRBも注目しています。以下の見方の解説を読んでから推移を見ていただければわかりやすいと思います。
当ページでは、アトランタ連銀版のシャドーレートに加え、新たに算出・公表されたサンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート・プロキシFF金利・代替的FF金利・代理資金レート）も掲載しています。シャドーレートとFF金利のスプレッド（金利差）のチャートも掲載しています。
- 当ページは、米国のシャドーレートの解説と推移（チャートと時系列）を掲載したページです。
- Source:Federal Reserve Bank of Atlanta,Federal Reserve Bank of San Francisco
- アトランタ連銀版のシャドーレートは最も有名な「Wu-Xia Shadow Federal Funs Rate」を掲載しています（解説は以下に記載します）。
- アトランタ連銀は現在、シャドーレートの更新を一時停止しています。詳しくは以下に掲載しているチャートの下の欄を参照してください。
- 2022年12月よりサンフランシスコ連銀が新たにシャドーレート（プロキシファンドレート・プロキシFF金利）の算出・公表を始めました。当ページでは、そのサンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート・プロキシFF金利・代替的FF金利・代理資金レート）も掲載しています。
- 速報値を掲載し、改定値で修正があった場合は改定値を上書きして掲載しています。
- Shadow Rate(shadow federal funds rate) historical data&chart
- Proxy Funds Rate(Federal Reserve Bank of San Francisco)historical data&chart
シャドーレートとは？
シャドーレート（英語：Shadow Rate）とは、「影の金利」や「潜在金利」とも呼ばれる、金融緩和や金融引き締めの真の度合いを測る指標の一つです。2008年のリーマンショック以降、真の金融緩和の度合いを測るために注目された指標で、エコノミストのジン・ シンシア ・ウー氏（Jing Cynthia Wu）と、ファン・ドラ・キア氏（Fan Dora Xia）が提唱したシャドーレートのモデルが有名です。
シャドーレートをわかりやすく簡単に解説
シャドーレートを簡単に言うと、政策金利に量的緩和（QE）の効果が換算された金利です。
シャドーレートで真の金融緩和・金融引き締めの度合いが測れる！
2008年のリーマンショック以降、先進国の中央銀行の金融緩和は利下げ（政策金利の引き下げ）から非伝統的な金融緩和策である資産購入（量的緩和）も積極化されましたが、金融緩和の真の度合いを測るには政策金利だけ見るのではなく、量的緩和の効果も考慮する必要が出てきました。そこで登場したのが当ページで掲載している「シャドーレート」です。
利上げ・利下げの解説は、姉妹サイト「株式投資大百科」の以下のページを参照してください。
米国の政策金利であるFF金利は、FRB（連邦準備制度理事会）がマイナス金利を導入していないため、ゼロ以下にはなりません。量的緩和時にゼロ以下にならないFF金利を見ていても、FRBの真の緩和効果はわかりません。そこで考案されたのが、イールドカーブ（利回り曲線）を基に資金供給量を仮想のマイナス金利幅に換算する「シャドーレート」です。
シャドーレートは米国の政策金利であるFF金利に量的緩和の効果が織り込まれた金利ですので、例えばFF金利がゼロ近辺で推移していたとしても、シャドーレートがそれ以下のマイナスで推移していたとすれば、政策金利をマイナスにしたのと同じ金融状況になっていることを示します。
FRBのバランスシートの推移と解説はこちら
FRBのバランスシート（総資産）は、以下のページで掲載しています。
アトランタ連銀のシャドーレート
米国のシャドーレートは「影のFF金利」とも呼ばれていますが、FRBもこれを注目しており、アトランタ連銀によって米国のシャドーレート（影のFF金利）が公表されました。アトランタ連銀が公表しているシャドーレートは、上記で紹介したジン・ シンシア ・ウー氏とファン・ドラ・キア氏のモデル「Wu-Xia Shadow Federal Funs Rate」というもので、米国のシャドーレートを見るにはこれが最も有名ですので、当ページではそのシャドーレートを掲載しています。
上記では、例として金融緩和の真の度合いを測る指標としてのシャドーレートの説明をしましたが、量的緩和が解除された場合、シャドーレートはそれも織り込みますので、シャドーレートは金融引き締めの真の度合いを測る指標ともなります。FRBは資産購入を終了してから間をあけて利上げ（政策金利の引き上げ）をする傾向がありますが、FRBが利上げをしていなくてもFRBが資産保有量を減らせば、その減額した額に見合った資金が市場から吸収されるのでシャドーレートは上昇します。これは、影で（暗黙のうちに）利上げの状態にあることを示しており、金融引き締めの状況にあることを示します。
FRB保有国債の推移はこちら
FRBが保有している米国債の推移（チャートと時系列）は、以下のページで掲載しています。
シャドーレートと量的緩和・テーパリングと利上げの過去の傾向
シャドーレートは量的緩和が実施されている間は基本的には低下します。そして、2014年の時を例にしますが、テーパリング（量的緩和縮小）が実施されている期間中は概ね底辺に張り付いて横ばいになり、テーパリング終了時から上昇し始め、その後に利上げが実施されてからは利上げに添う形で上昇しています。これが参考になる過去の傾向です。
サンフランシスコ連銀のシャドーレート（プロキシファンドレート・プロキシFF金利）について
アトランタ連銀は2022年4月8日にシャドーレート（影のFF金利）の更新を一時停止しましたが、2022年12月にサンフランシスコ連銀が新たにシャドーレート（プロキシファンドレート）の算出・公表を開始しましたので、当ページではそのサンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）も掲載しています。当欄では、以下にサンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）の解説を記載します。
プロキシファンドレート（代替的FF金利・代理資金レート）とは？（サンフランシスコ連銀公表分）
サンフランシスコ連銀版のシャドーレートは「プロキシファンドレート」と呼ばれる、量的緩和政策・量的引き締め政策やフォワードガイダンスの効果を踏まえ、実際に取引されている公的・民間の借入金利やスプレッドを使用して推測されるFF金利です。サンフランシスコ連銀版のシャドーレート「プロキシファンドレート」は「プロキシFF金利」「代替的FF金利」や「代理資金レート」とも呼ばれています。意味合いは同じですので、当ページではそのプロキシファンドレート（代理資金レート）を「シャドーレート」として掲載しています。
FOMC（連邦公開市場委員会）が金融政策においてフォワードガイダンスやFRBのバランスシートの変更などの追加ツールを使用する場合、これらの政策措置は財務状況に影響を与えるため、それらを考慮したFF金利がサンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）です。つまり、量的緩和政策・量的引き締め政策やフォワードガイダンスの効果を踏まえた真のFF金利の水準はどれくらい？を表したのがサンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）です。
算出方法
サンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）は、財務政策のより広範なスタンスを評価するために、米国債金利、住宅ローン金利、借入スプレッドを含む12の金融変数のセットが使用されています。主成分を使用して、12の財務変数間の共通の動きが抽出されます。次に、最初の3つの主成分がFF金利のレベルにマッピングされます。このマッピングは、2008年以前のそれらの間の相関関係を反映しています。2008年12月までは、マッピングは構造上ほぼ正確です。2008年以降、金融状況から資金率へのマッピングは発散します。この分離は、フォワード ガイダンスやバランスシート操作などの金融状況の変化にプロキシファンド レートがどのように反応するかを示しています。プロキシレートは、一般的な金融市場の状況がファンドレートのみによって引き起こされた場合に、どのようなフェデラルファンド レートが一般的に関連するかを示すものとして解釈できます。
シャドーレートの公表日
シャドーレート（プロキシファンドレート）は、前週のデータが週の最初の営業日または第2営業日に公表予定（週次データ）、月次データは毎月第2営業日に公表予定です。ただし、それがFOMCのブラックアウト期間中である場合は、ブラックアウト解除まで延期されます。また、それに関わらずシャドーレート（プロキシファンドレート）は度々公表が延期されます。
チャート（アトランタ連銀版のシャドーレート）
アトランタ連銀のシャドーレートは現在、データ更新をストップしています。以下に掲載しているシャドーレートは、更新がストップする前までのシャドーレートの推移です。現在、シャドーレートを見るには以下に掲載しているサンフランシスコ連銀が公表しているシャドーレートだけですので、そちらを見るようにしてください。
連邦公開市場委員会（FOMC）が3月16日にFF金利の目標範囲を0から0.25パーセントから0.25から0.50パーセントに引き上げたため、シャドーレートの更新を一時停止しました。 目標範囲が0から0.25％を超える場合、シャドーレートは通常、実効FF金利に近くなります。FF金利の目標範囲が0から0.25％を超えている限り、シャドーレートの更新は一時停止されます。
[月次] アトランタ連銀版のシャドーレート（影のFF金利）とFF金利のチャート
- チャート画像クリックで拡大表示します。
- 毎月最終営業日時点のデータが反映されています。
- Chart [Shadow Rate(shadow federal funds rate)-Monthly]
[月次] アトランタ連銀版のシャドーレートとS&P500のチャート
- Chart [Shadow Rate and S&P500-Monthly]
チャート（サンフランシスコ連銀版のシャドーレート）
[月次] サンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート・プロキシFF金利）とFF金利のチャート
- Chart [Proxy Funds Rate-Monthly]
- チャートの灰色の期間が米国の景気後退期間です
- チャートの「FF金利」は実効FF金利の推移です。実効FF金利の推移と解説は、以下のページで掲載しています。
[月次] サンフランシスコ連銀版のシャドーレートとS＆P500のチャート
- Chart [Proxy Funds Rate and S&P500-Monthly]
[月次] サンフランシスコ連銀版のシャドーレートとFF金利のスプレッド（金利差）のチャート
- Chart [Spread(Proxy Funds Rate Minus Federal Funds Rate-Monthly]
- シャドーレートとFF金利のスプレッド（金利差）のチャートです。
- 計算式「シャドーレートとFF金利のスプレッド＝シャドーレート-FF金利」
- 米国の景気後退の前にシャドーレートとFF金利のスプレッドがマイナスになっている傾向があります。
[週次] サンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート・プロキシFF金利）とFF金利のチャート
- サンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）の週次のチャートです。直近の最新のデータです。
- Chart [Proxy Funds Rate-Weekly]
最新データ｜シャドーレート（プロキシファンドレート）の時系列（historical data）
- こちらは、サンフランシスコ連銀版のシャドーレート（プロキシファンドレート）の週次の最新データです。
- 単位：％
- （P）：速報値
[速報] シャドーレート（プロキシファンドレート）
| 日付 | シャドーレート （プロキシファンドレート） |
|---|---|
| 2024.09.20 | 4.625289861 |
[月次データ] シャドーレート（プロキシファンドレート）
| 日付 | シャドーレート （プロキシファンドレート） |
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