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シャドーレート(影のFF金利・プロキシファンドレート・プロキシFF金利)

米国(アメリカ)のシャドーレートの概要

シャドーレート(影の金利)

金利

シャドーレートは、政策金利に量的緩和の効果を換算した金利です。中央銀行の真の金融緩和・金融引き締めの度合いが測れる指標で、当ページで掲載している米国(アメリカ)のシャドーレート(影のFF金利)は、FRBも注目しています。以下の見方の解説を読んでから推移を見ていただければわかりやすいと思います。
当ページでは、アトランタ連銀版のシャドーレートに加え、新たに算出・公表されたサンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート・プロキシFF金利・代替的FF金利・代理資金レート)も掲載しています。

  • 当ページは、米国のシャドーレートの解説と推移(チャートと時系列)を掲載したページです。
  • Source:Federal Reserve Bank of Atlanta,Federal Reserve Bank of San Francisco
  • アトランタ連銀が公表している最も有名な「Wu-Xia Shadow Federal Funs Rate」を掲載しています(解説は以下に記載します)。
  • アトランタ連銀は現在、シャドーレートの更新を一時停止しています。詳しくは以下に掲載しているチャートの下の欄を参照してください。
  • 2022年12月よりサンフランシスコ連銀が新たにシャドーレート(プロキシファンドレート・プロキシFF金利)の算出・公表を始めました。当ページでは、そのサンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート・プロキシFF金利・代替的FF金利・代理資金レート)も掲載しています。
  • 速報値を掲載し、改定値で修正があった場合は改定値を上書きして掲載しています。
  • Shadow Rate(shadow federal funds rate) historical data&chart
  • Proxy Funds Rate(Federal Reserve Bank of San Francisco)historical data&chart

シャドーレートとは?

シャドーレート(英語:Shadow Rate)とは、「影の金利」や「潜在金利」とも呼ばれる、金融緩和金融引き締めの真の度合いを測る指標の一つです。2008年のリーマンショック以降、真の金融緩和の度合いを測るために注目された指標で、エコノミストのジン・ シンシア ・ウー氏(Jing Cynthia Wu)と、ファン・ドラ・キア氏(Fan Dora Xia)が提唱したシャドーレートのモデルが有名です。

シャドーレートをわかりやすく簡単に解説

シャドーレートを簡単に言うと、政策金利量的緩和(QE)の効果が換算された金利です。

シャドーレートで真の金融緩和・金融引き締めの度合いが測れる!

2008年のリーマンショック以降、先進国の中央銀行の金融緩和は利下げ(政策金利の引き下げ)から非伝統的な金融緩和策である資産購入(量的緩和)も積極化されましたが、金融緩和の真の度合いを測るには政策金利だけ見るのではなく、量的緩和の効果も考慮する必要が出てきました。そこで登場したのが当ページで掲載している「シャドーレート」です。

利上げ・利下げの解説は、姉妹サイト「株式投資大百科」の以下のページを参照してください。

米国の政策金利であるFF金利は、FRB(連邦準備制度理事会)マイナス金利を導入していないため、ゼロ以下にはなりません。量的緩和時にゼロ以下にならないFF金利を見ていても、FRBの真の緩和効果はわかりません。そこで考案されたのが、イールドカーブ(利回り曲線)を基に資金供給量を仮想のマイナス金利幅に換算する「シャドーレート」です。

シャドーレートは米国の政策金利であるFF金利に量的緩和の効果が織り込まれた金利ですので、例えばFF金利がゼロ近辺で推移していたとしても、シャドーレートがそれ以下のマイナスで推移していたとすれば、政策金利をマイナスにしたのと同じ金融状況になっていることを示します。

FRBのバランスシートの推移と解説はこちら

FRBのバランスシート(総資産)は、以下のページで掲載しています。

FRBのバランスシート(総資産)
米国(アメリカ)のFRBのバランスシート(総資産)のチャート・グラフと時系列です(速報)。名目GDP比のチャートやS&P500との比較チャートも掲載。FRBのバランスシート拡大・縮小局面の米国株の傾向がわかります。わかりやすい解説も掲載。

アトランタ連銀のシャドーレート

米国のシャドーレートは「影のFF金利」とも呼ばれていますが、FRBもこれを注目しており、アトランタ連銀によって米国のシャドーレート(影のFF金利)が公表されています。アトランタ連銀が公表しているシャドーレートは、上記で紹介したジン・ シンシア ・ウー氏とファン・ドラ・キア氏のモデル「Wu-Xia Shadow Federal Funs Rate」というもので、米国のシャドーレートを見るにはこれが最も有名ですので、当ページではそのシャドーレートを掲載しています。

上記では、例として金融緩和の真の度合いを測る指標としてのシャドーレートの説明をしましたが、量的緩和が解除された場合、シャドーレートはそれも織り込みますので、シャドーレートは金融引き締めの真の度合いを測る指標ともなります。FRBは資産購入を終了してから間をあけて利上げ(政策金利の引き上げ)をする傾向がありますが、FRBが利上げをしていなくてもFRBが資産保有量を減らせば、その減額した額に見合った資金が市場から吸収されるのでシャドーレートは上昇します。これは、影で(暗黙のうちに)利上げの状態にあることを示しており、金融引き締めの状況にあることを示します。

FRB保有国債の推移はこちら

FRBが保有している米国債の推移(チャートと時系列)は、以下のページで掲載しています。

FRBが保有する米国債
米国(アメリカ)のFRB(連邦準備制度理事会)が保有している米国債(米財務省証券)の総額(金額)のチャートと時系列です(速報)。過去から現在までの推移がわかります。

シャドーレートと量的緩和・テーパリングと利上げの過去の傾向

シャドーレートは量的緩和が実施されている間は基本的には低下します。そして、2014年の時を例にしますが、テーパリング(量的緩和縮小)が実施されている期間中は概ね底辺に張り付いて横ばいになり、テーパリング終了時から上昇し始め、その後に利上げが実施されてからは利上げに添う形で上昇しています。これが参考になる過去の傾向です。

サンフランシスコ連銀のシャドーレート(プロキシファンドレート・プロキシFF金利)について

アトランタ連銀は2022年4月8日にシャドーレート(影のFF金利)の更新を一時停止しましたが、2022年12月にサンフランシスコ連銀が新たにシャドーレート(プロキシファンドレート)の算出・公表を開始しましたので、当ページではそのサンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート)も掲載しています。当欄では、以下にサンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート)の解説を記載します。

プロキシファンドレート(代替的FF金利・代理資金レート)とは?(サンフランシスコ連銀公表分)

サンフランシスコ連銀版のシャドーレートは「プロキシファンドレート」と呼ばれる、量的緩和政策・量的引き締め政策やフォワードガイダンスの効果を踏まえ、実際に取引されている公的・民間の借入金利やスプレッドを使用して推測されるFF金利です。サンフランシスコ連銀版のシャドーレート「プロキシファンドレート」は「プロキシFF金利」「代替的FF金利」や「代理資金レート」とも呼ばれています。意味合いは同じですので、当ページではそのプロキシファンドレート(代理資金レート)を「シャドーレート」として掲載しています。

FOMC(連邦公開市場委員会)が金融政策においてフォワードガイダンスやFRBのバランスシートの変更などの追加ツールを使用する場合、これらの政策措置は財務状況に影響を与えるため、それらを考慮したFF金利がサンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート)です。つまり、量的緩和政策・量的引き締め政策やフォワードガイダンスの効果を踏まえた真のFF金利の水準はどれくらい?を表したのがサンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート)です。

算出方法

サンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート)は、財務政策のより広範なスタンスを評価するために、米国債金利、住宅ローン金利、借入スプレッドを含む12の金融変数のセットが使用されています。主成分を使用して、12の財務変数間の共通の動きが抽出されます。次に、最初の3つの主成分がFF金利のレベルにマッピングされます。このマッピングは、2008年以前のそれらの間の相関関係を反映しています。2008年12月までは、マッピングは構造上ほぼ正確です。2008年以降、金融状況から資金率へのマッピングは発散します。この分離は、フォワード ガイダンスやバランスシート操作などの金融状況の変化にプロキシファンド レートがどのように反応するかを示しています。プロキシレートは、一般的な金融市場の状況がファンドレートのみによって引き起こされた場合に、どのようなフェデラルファンド レートが一般的に関連するかを示すものとして解釈できます。

シャドーレートの公表日

シャドーレート(プロキシファンドレート)は、毎月第2営業日に公表予定です。ただし、それがFOMCのブラックアウト期間中である場合は、ブラックアウト解除まで延期されます。

チャート(アトランタ連銀版のシャドーレート)

アトランタ連銀のシャドーレートは現在、データ更新をストップしています。以下に掲載しているシャドーレートは、更新がストップする前までのシャドーレートの推移です。現在、シャドーレートを見るには、以下に掲載しているサンフランシスコ連銀が公表しているシャドーレートだけですので、そちらを見るようにしてください。

[2022年4月8日アトランタ連銀公表分]
連邦公開市場委員会(FOMC)が3月16日にFF金利の目標範囲を0から0.25パーセントから0.25から0.50パーセントに引き上げたため、シャドウレートの更新を一時停止しました。 目標範囲が0から0.25%を超える場合、シャドウレートは通常、実効FF金利に近くなります。FF金利の目標範囲が0から0.25%を超えている限り、シャドウレートの更新は一時停止されます。

アトランタ連銀版のシャドーレート(影のFF金利)とFF金利のチャート

シャドーレート(影のff金利)のチャート
  • 拡大表示はこちら
  • チャートは「拡大表示はこちら」で拡大できます。拡大表示されたチャートにカーソルを合わせれば、カーソルの位置のデータが表示されます。
  • 毎月最終営業日時点のデータが反映されています。
  • Chart [Shadow Rate(shadow federal funds rate)]

アトランタ連銀版のシャドーレートとS&P500の比較チャート

シャドーレートと株価の比較チャート

チャート(サンフランシスコ連銀版のシャドーレート)

サンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート・プロキシFF金利)とFF金利のチャート

プロキシファンドレート(プロキシFF金利・代理資金レート)とff金利のチャート
  • 拡大表示はこちら
  • 毎月最終営業日時点のデータが反映されています。
  • Chart [Proxy Funds Rate]
  • チャートの「FF金利」は実効FF金利の推移です。実効FF金利の推移と解説は、以下のページで掲載していますので参考にしてください。
FF金利とFRBの誘導目標の上限と下限
米国(アメリカ)のFF金利(FFレート・フェデラルファンド金利)とFRBの誘導目標の上限と下限のチャートと時系列です。リアルタイム現在の日次と月次の推移を掲載。米国株(S&P500)チャートも掲載。実効FF金利とは?わかりやすい解説も掲載。

サンフランシスコ連銀版のシャドーレートとS&P500のチャート

影のff金利と株価のチャート

時系列(historical data)

  • こちらの時系列データは、サンフランシスコ連銀版のシャドーレート(プロキシファンドレート・)の時系列データです。
  • 単位:%
日付シャドーレート(プロキシファンドレート・プロキシFF金利)
2023年10月6.671873013
2023年09月6.929983056
2023年08月6.964375913
2023年07月7.101612564
2023年06月6.886054797
2023年05月6.046108759
2023年04月5.991020984
2023年03月6.318442361
2023年02月6.347315395
2023年01月6.165427676
2022年12月6.223629365
2022年11月6.509087793
2022年10月6.231371084
2022年09月5.424891318
2022年08月4.666638887
2022年07月4.469646424
2022年06月4.124154240
2022年05月3.596624056
2022年04月3.536007215
2022年03月2.804153408
2022年02月1.966439485
2022年01月1.222025169
2021年12月0.892128731
2021年11月0.431545347
2021年10月0.155019954
2021年09月0.088183327
2021年08月0.136860020
2021年07月0.101117744
2021年06月-0.173387671
2021年05月-0.443181861
2021年04月-0.385677079
2021年03月-0.368249171
2021年02月-0.086078974
2021年01月0.174568006
2020年12月0.402729026
2020年11月0.616087042
2020年10月0.738993353
2020年09月0.926252348
2020年08月1.046205455
2020年07月1.200026519
2020年06月1.196303711
2020年05月1.318943162
2020年04月1.525582883
2020年03月1.612904585
2020年02月2.178599548
2020年01月2.213242317
2019年12月2.281993443
2019年11月2.327445433
2019年10月2.385383694
2019年09月2.484181977
2019年08月2.399679324
2019年07月2.302317510
2019年06月2.252495129
2019年05月2.632423589
2019年04月2.688359673
2019年03月2.836606748
2019年02月2.886443398
2019年01月2.983819353
2018年12月3.190608389
2018年11月3.203784841
2018年10月3.124004777
2018年09月3.076500039
2018年08月2.973635059
2018年07月2.932484741
2018年06月2.788854104
2018年05月2.656498378
2018年04月2.504547177
2018年03月2.341771888
2018年02月2.058427601
2018年01月2.036268322
2017年12月1.923456882
2017年11月1.695930749
2017年10月1.396255781
2017年09月1.261843233
2017年08月1.237605303
2017年07月1.194162866
2017年06月1.277545831
2017年05月1.096824326
2017年04月1.021179733
2017年03月0.969903736
2017年02月0.849123287
2017年01月0.865247014
2016年12月0.790358596
2016年11月0.643038419
2016年10月0.782898117
2016年09月0.916850036
2016年08月0.973706653
2016年07月0.949870263
2016年06月0.921713397
2016年05月0.796599961
2016年04月0.737460300
2016年03月0.881630585
2016年02月0.767847255
2016年01月0.773703381
2015年12月0.752575849
2015年11月0.498751304
2015年10月0.241362613
2015年09月0.242006978
2015年08月0.245248049
2015年07月0.054273559
2015年06月-0.044572095
2015年05月-0.042846385
2015年04月0.149260418
2015年03月0.239570353
2015年02月0.248700816
2015年01月0.288493071
2014年12月0.048918575
2014年11月-0.281204931
2014年10月-0.364929489
2014年09月-0.445038674
2014年08月-0.522947913
2014年07月-0.655310694
2014年06月-0.839330785
2014年05月-0.846894854
2014年04月-0.899112164
2014年03月-0.982189518
2014年02月-1.142143025
2014年01月-1.170972712
2013年12月-1.329919247
2013年11月-1.287287610
2013年10月-1.103155780
2013年09月-1.062113590
2013年08月-1.045879222
2013年07月-0.851630125
2013年06月-0.658008414
2013年05月-0.592780592
2013年04月-0.478200673
2013年03月-0.634934596
2013年02月-0.628929061
2013年01月-0.595651298
2012年12月-0.347489144
2012年11月-0.208985309
2012年10月-0.335085860
2012年09月-0.211059228
2012年08月-0.031995522
2012年07月0.114547091
2012年06月0.105282505
2012年05月-0.074426023
2012年04月-0.397429499
2012年03月-0.440623761
2012年02月-0.250556306
2012年01月-0.282108656
2011年12月-0.281596992
2011年11月-0.340273785
2011年10月-0.416870493
2011年09月-0.287628565
2011年08月-0.653867303
2011年07月-1.281620820
2011年06月-1.311664349
2011年05月-1.184604615
2011年04月-1.209094537
2011年03月-1.169772952
2011年02月-1.250428409
2011年01月-1.411101927
2010年12月-1.218393840
2010年11月-1.006705979
2010年10月-0.763349660
2010年09月-0.608893118
2010年08月-0.572729418
2010年07月-0.774927011
2010年06月-0.730688867
2010年05月-0.775595016
2010年04月-0.885771516
2010年03月-0.978055791
2010年02月-1.081611593
2010年01月-0.965179257
2009年12月-0.909465592
2009年11月-0.807539073
2009年10月-0.432631254
2009年09月-0.335201720
2009年08月-0.279346484
2009年07月-0.361024712
2009年06月-0.133136559
2009年05月-0.266007797
2009年04月0.258689489
2009年03月0.510403743
2009年02月0.629853816
2009年01月0.822147281
2008年12月1.124534609
2008年11月0.749906572
2008年10月0.999548722
2008年09月1.862254537
2008年08月2.507400293
2008年07月2.554108422
2008年06月2.673368639
2008年05月2.227589238
2008年04月1.719295898
2008年03月1.202406161
2008年02月1.470101965
2008年01月2.281426272
2007年12月3.097479371
2007年11月3.464548038
2007年10月4.118716845
2007年09月4.187773524
2007年08月4.612871697
2007年07月5.147837496
2007年06月5.245729707
2007年05月5.131017022
2007年04月4.994486076
2007年03月5.026949875
2007年02月5.356770628
2007年01月5.305627024
2006年12月5.185649822
2006年11月5.312983081
2006年10月5.295899706
2006年09月5.295046905
2006年08月5.347370170
2006年07月5.566814731
2006年06月5.476097792
2006年05月5.133645156
2006年04月5.118852597
2006年03月5.144098374
2006年02月5.214414415
2006年01月4.897683320
2005年12月4.902234688
2005年11月4.867598036
2005年10月4.532465646
2005年09月4.153683128
2005年08月4.256108476
2005年07月3.991588487
2005年06月3.777347607
2005年05月3.652029025
2005年04月3.436389481
2005年03月3.371117875
2005年02月3.043208394
2005年01月2.739836034
2004年12月2.373982969
2004年11月2.137055859
2004年10月1.807333054
2004年09月1.699154607
2004年08月1.512591839
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