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裁定取引(裁定買残・裁定売残・プログラム売買)

裁定取引の概要

裁定買い残・裁定売り残・裁定解消売り

かぶー
かぶー

裁定取引の状況を示した指標一覧だよ!裁定買残・裁定売残・プログラム売買の推移がわかるページになってて、これを見れば先高・先安・急落リスクなどを見ることができるんだ。裁定取引の状況は、日本株に与える影響が大きいから必ずチェックしようね!日本株は、裁定買残の増加とともに株価が上昇して裁定解消売りで下がる、というのがまず基本だから覚えておこう!裁定解消売りは、どんな状況で出やすいんだろう?解説をしっかり読んでね!

ただ、そもそも「裁定取引」がどういうものかわかっていないといけないので、裁定取引の解説もキッチリ書いておいたよ!大事なことがいっぱいだから、上から順に読んでチャートや時系列を見るとわかりやすいと思うよ!!

裁定取引とは?わかりやすく簡単に解説

裁定取引(読み方:さいていとりひき)とは、デリバティブ原資産とデリバティブ取引の市場間などで生じる相場の歪みや乖離を利用して利益を上げる取引です。と少し難しい言い方ですが、ここでは「日経平均株価」と「日経平均先物」を例にして簡単に解説します。

デリバティブとは、金利債券通貨株価指数などの金融商品を原資産として、そこから派生した商品です。原資産とは、デリバティブ(先物オプションスワップ)の取引の対象となっている資産です。その価格がデリバティブの価格を決定づける資産を意味します。つまり、日経平均株価と日経平均先物を例にすると、日経平均先物は日経平均株価という株価指数を原資産とした先物(デリバティブ)ということです。

デリバティブは、原資産から派生した商品ですので原資産と関連を持っています。デリバティブの原資産の価格が動けばデリバティブの価格も動きます(※ただし、デリバティブの原資産とデリバティブでは違った性質を持っています)。デリバティブという言葉は、先物やオプション、スワップなどの総称として用いられており、日経平均株価と日経平均先物であれば、日経平均株価がデリバティブの原資産、日経平均先物がデリバティブとなります。

日経平均株価と日経平均先物では、時間差や地域差、市場の違いなどで、違った価格がつくことがあります。ただ、日経平均株価と日経平均先物では日経平均株価が原資産ですので、日経平均株価と日経平均先物の間で価格差が生じた場合、いずれ互いの価格は収束するので、価格さが生じた際に安い方を買って高い方を売っておけば、その価格差で儲けることができます。この価格差を利用して利益を得ようとする取引が「裁定取引」です。

ただ、こういった価格差は各裁定取引によってすぐに修正されますので、裁定取引で得られる儲けは少ないです。ただ、デリバティブの原資産とデリバティブの取引は、連動する者同士の取引ですので、裁定取引はリスクが小さい取引と言えます。違った言い方をすれば、裁定取引があるから日経平均株価と日経平均先物は連動しているとも言えます。

裁定残(裁定買残と裁定売残)の解説

裁定買残とは?

裁定買残(読み方:さいていかいざん)とは、裁定取引でまだ解消されていない現物の買いの残高です。裁定取引は、主に「先物売りと現物買い」のセットで取引することが多く、その価格差で利益を得ようとする投資家が多いです。裁定買残とは、その現物買いの残高です(日経平均株価と日経平均先物であれば、日経平均株価が現物、日経平均先物が先物となります)。

裁定売残とは?

裁定売残(読み方:さいていうりざん)とは、「先物買いと現物売り」の残高です。現物売りとは、現物を空売りすることです。裁定買残と裁定売残を合わせて「裁定残(読み方:さいていざん)」といいます。

裁定買残をわかりやすく解説

裁定買残を見よう!

裁定買残と裁定売残は、通常であれば裁定買残が圧倒的に多い傾向があります。裁定買残の動向は相場に与える影響も大きくなるため、裁定残は通常、裁定買残を見ます。ただし、相場急落時は裁定売残が急増するので、その場合は裁定売残も注目されます。

裁定解消売りによる株価急落に注意!

株価が強い上昇になると、現物買いが増えて裁定買残は増加します。株価が弱くなれば裁定取引を解消する売りが増えてきます。この裁定取引を解消するための売りを「裁定解消売り(読み方:さいていかいしょううり)」といいます。この裁定解消売りは、時に相場に大きな売り圧力となり、株価急落の要因になるため注目されます。

日本株は、裁定買残の増加で株価が上がって、裁定解消売りで下がる傾向があります。それが基本形です。一方、先物買いの減少で裁定買残が減少していれば、将来の裁定解消売りの圧力が弱まりますので、株価にとってはプラス要因となり、株価の下値は限定的になりやすいです。

先物には理論価格があります。先物は金利やコストを含んだ価格になるのが普通ですので、通常は現物より先物の価格が高くなります。先物より現物が高くなる「逆ざや」が発生すれば、裁定解消売りに繋がります。

SQ(特別清算指数)の日は、先物の金利やコストがゼロになるので、先物と現物の価格が同価格になります。ゆえに、SQ前に現物と先物でさやが開いていれば、現物買い・先物売りが増えて裁定買残は増加します。逆に、現物と先物で逆ざやが発生していれば裁定解消売りが出やすくなります。

マイナス金利の影響

ただし、近年はマイナス金利の影響で先物より現物が高くなる逆ざやは普通となっています。先物は短期金利を水準としますので、マイナス金利では先物の方が現物より安くなりやすいです。

裁定買残の水準を見る

裁定買残が少ない場合、株価の先高を見ている投資家が少ないことを示しています。先高期待がなく、海外投資家が日本への投資をしなくなった時、裁定買残は金額で2571億円まで低下したことがあります。裁定買残は株数ベースで、1992年以降では30億株がピーク、平均的に5億株がボトム、リーマンショック後は3億株程度まで低下、近年はそれも割り込むことも多い形で推移していますので、日本への投資を手控えている状況と見れます。

裁定買残が東証一部の時価総額の0.6%に達すると裁定解消売りが出やすい傾向があります。これは、裁定取引が証券会社の一部門だけの取引で、どれだけ取引していいかも決められていますので、東証一部の時価総額の0.6%が重しになりやすいと推察されています。

裁定買残を見る場合の注意点

裁定買残は内外証券会社の自己申告分だけのデータですので、裁定買残増えていようが減っていようが売りが増えれば株価は下がりますので注意が必要です。

裁定売残をわかりやすく解説

裁定売残は「先物買いと現物売り」の残高です。

裁定売残の増加・減少と株価の関係を押さえよう!

例えば、裁定売残が減って日経平均株価が上昇した場合、裁定売残のポジション解消による現物の買戻しが入って日経平均株価の上昇に寄与したと考えられます。裁定売残の減少が続く局面では、日経平均株価の上昇継続要因となりますし、底堅く推移しやすいと考えられます。先高期待が強い場合は、裁定売残が減って日経平均株価が上昇するという展開になりやすいです。その場合、オプションの建玉コールオプションの建玉)のストライクプライス(権利行使価格)のどの水準の建玉が積みあがっているかを見て、どの程度の先高を投資家が期待しているかを見ると、日経平均株価の上値メドの参考になりやすいです。

ただし、逆に言えば、裁定売残が減ってくると新規の裁定売りのポジションが組みやすくなりますので、裁定売残が増えてくれば日経平均株価の上昇を抑える要因となりやすいです。また、裁定売残が減った際に金融市場で悪材料が出れば、日経平均株価の売り圧力が強まる展開となりやすいので注意が必要です。

一方、逆に裁定売残が高水準に積み上がっていると、将来的に現物が買い戻されますので、将来的な買い圧力となります。ゆえに、裁定売残の解消が進む局面では日経平均株価の上昇要因となります。

チャート(裁定売残と裁定買残)

裁定売残と日経平均株価のチャート

裁定売り残のチャートプログラム売買(売りポジション)のチャート
  • 拡大表示はこちら
  • 週間のプログラム売買の売ポジションの金額の合計(当月・翌限以降)

裁定買残と日経平均株価のチャート

裁定買残のチャートプログラム売買(買いポジション)のチャート
  • 拡大表示はこちら
  • 週間のプログラム売買の買ポジションの金額の合計(当月・翌限以降)

時系列(historical data)

2022年

対象日売ポジション買ポジション
枚数金額枚数金額
当限翌限
以降
合計当眼翌限
以降
合計
5.235,8353,039 21,2345,035 
5.206,1013,0393,10820,9965,0357,078
5.196,9002,907 20,8455,035 
5.185,3602,907 20,8665,035 
5.174,4912,907 20,7374,837 
5.164,9652,907 21,5784,837 
5.135,0822,9072,84721,7724,8377,141
5.127,5432,907 21,2484,705 
5.117,5802,907 21,8934,705 
5.107,2752,907 21,5574,705 
5.95,7733,039 21,5664,441 
5.64,9483,0392,74121,1024,4416,979
5.25,3243,039 21,2324,441 
4.285,5153,0392,84922,1814,4417,294
4.273,8533,039 21,7504,276 
4.264,7723,039 22,9954,276 
4.254,8113,039 23,5344,276 
4.224,5273,1712,60323,8444,2767,636
4.214,5013,171 24,9384,276 
4.204,5703,171 24,4144,342 
4.194,4873,171 23,6324,342 
4.184,5453,171 23,9434,342 
4.154,1043,1712,54924,7544,5407,969
4.144,1733,171 23,8554,540 
4.134,5993,171 24,9394,540 
4.124,9723,171 24,4904,540 
4.115,6693,171 26,8014,540 
4.84,9923,1712,84828,1844,5408,842
4.75,0403,171 29,6874,870 
4.65,7162,973 29,4704,870 
4.55,8742,973 32,0594,890 
4.46,2602,774 32,9394,672 
4.16,3592,7693,07433,9934,66310,899
3.316,4322,769 36,8584,729 
3.304,9112,769 45,8964,729 
3.294,6952,766 45,6854,724 
3.284,6442,766 40,5774,790 
3.253,9292,7662,51440,8844,79013,237
3.243,7632,766 40,7044,790 
3.234,7171,910 41,0774,790 
3.224,7161,910 38,2214,790 
3.184,7201,9102,37835,6624,79011,545
3.173,7881,910 33,8184,790 
3.163,8792,042 32,4104,922 
3.153,7612,042 29,8484,841 
3.143,7792,042 28,4844,808 
3.113,7862,0422,06028,8844,8089,366
3.101,0760 27,202913 
3.92,8330 18,7042,027 
3.81,6720 17,3461,655 
3.71,3650 16,0301,817 
3.418204217,0441,4074,630
3.31730 17,2761,005 
3.27970 16,3181,005 
3.17190 18,260844 
2.281,4690 16,758804 
2.251,361033417,4074824,283
2.249390 18,649482 
2.229340 17,422482 
2.219130 18,242482 
2.181,243034419,8654824,931
2.171,3090 19,982482 
2.161,0350 22,00380 
2.152,3760 20,11280 
2.144,3450 18,58980 
2.104,82801,82616,667804,126
2.95,4230 16,44780 
2.82,5380 15,19880 
2.71,5250 13,8800 
2.41,466035514,59203,522
2.31,6540 13,8840 
2.28570 14,1030 
2.19940 13,5770 
1.311,7320 14,4400 
1.2815503815,11403,607
1.274780 13,5300 
1.261610 13,8680 
1.251580 13,8130 
1.241190 14,6520 
1.2112905414,49803,547
1.203250 13,3830 
1.192200 12,8780 
1.181790 15,1080 
1.172540 16,0540 
1.1420508516,50904,145
1.132560 18,1780 
1.129200 16,5520 
1.111,1140 14,6750 
1.71,319037314,15303,617
1.61,3440 15,8690 
1.51,8030 14,7100 
1.41,8620 14,7240 

(historical data)

2021年

対象日売ポジション買ポジション
枚数金額枚数金額
当限翌限
以降
合計当眼翌限
以降
合計
12.302,081072013,47003,300
12.292,3140 15,4240 
12.283,6580 15,9850 
12.275,9950 13,2410 
12.245,05101,56112,06202,951
12.234,7650 11,9990 
12.224,9510 12,2630 
12.214,0570 12,3400 
12.205,1530 10,8470 
12.173,727098212,19202,927
12.163,6250 12,6150 
12.155,1340 11,8200 
12.145,7210 12,2780 
12.134,8310 12,1130 
12.103,99501,17811,85202,841
12.97,8910 12,706967 
12.89,1140 13,7151,034 
12.713,6020 14,715915 
12.69,2570 12,6021,075 
12.38,57002,14613,6299953,568
12.26,9250 15,64719 
12.15,9490 16,58919 
11.304,1910 17,2690 
11.293,4440 16,3210 
11.261,804045818,16204,801
11.256360 21,5560 
11.247000 21,8080 
11.22260 23,0180 
11.19260722,97406,601
11.18260 22,7220 
11.17260 23,6110 
11.16260 24,2600 
11.151370 21,1010 
11.12660029322,22206,088
11.11580 21,6210 
11.10410 22,0370 
11.9260 23,5920 
11.8260 24,0320 
11.513805822,12606,113
11.42310 22,9120 
11.2260 24,9370 
11.1130 26,7840 
10.29130426,48007,354
10.28130 27,1490 
10.27130 28,2640 
10.26350 27,9560 
10.23820 26,0480 
10.229003730,77808,609
10.211,4080 31,0180 
10.201,2770 37,8370 
10.191,1310 37,7550 
10.181,1870 37,2420 
10.15765023638,235011,616
10.142480 37,5320 
10.132760 37,6750 
10.122830 37,9810 
10.113120 41,3650 
10.8558023641,901012,098
10.75560 40,1670 
10.64310 38,8440 
10.52730 40,5840 
10.4930 42,4920 
10.114706242,589012,676
9.301420 47,1220 
9.29860 52,4970 
9.281,6990 52,5130 
9.273770 48,8710 
9.24559015147,552014,247
9.223,2130 44,3770 
9.213,8630 42,3530 
9.174,04001,15240,204012,141
9.163,8470 35,6160 
9.153,9740 32,8940 
9.144,6410 30,8440 
9.134,1670 29,1470 
9.104,54401,26427,67008,341
9.98,9254,362 23,7694,408 
9.86,7073,125 23,3405,240 
9.78,139894 20,2036,755 
9.69,309632 17,9257,910 
9.36,8656322,50317,2694,3606,277
9.25,517632 15,1093,973 
9.15,416632 18,8462,812 
8.313,0580 19,4500 
8.303,2910 18,7140 
8.273,011090918,48804,795
8.264,0340 19,2740 
8.253,8650 18,7460 
8.247,268632 18,4722,812 
8.2310,466632 18,8662,812 
8.2012,5879603,91318,2632,8126,090
8.1914,807960 17,7182,812 
8.1815,278960 18,0772,812 
8.1715,633960 18,7552,812 
8.1615,693960 18,7972,812 
8.1314,2419604,53920,0972,8126,780
8.1214,284960 19,7682,812 
8.1113,176960 19,0602,746 
8.1013,566960 18,8252,746 
8.615,0209604,67218,6862,7466,204
8.515,332960 18,9252,746 
8.415,336960 19,0272,746 
8.316,054960 19,0832,746 
8.215,956960 19,2472,746 
7.3017,3529605,18919,1692,7466,239
7.2917,247960 19,9702,746 
7.2817,526960 19,6332,746 
7.2717,508960 20,1472,746 
7.2619,972960 19,9322,746 
7.2121,1719606,15320,1762,7466,637
7.2021,204763 20,1822,550 
7.1920,929763 20,0162,550 
7.1620,1207635,79720,8412,5506,972
7.1519,478763 20,9862,550 
7.1417,383763 22,1732,550 
7.1315,445763 23,1782,550 
7.1215,2581,222 23,5812,746 
7.910,00902,56422,79106,466
7.88,1981,695 23,3062,487 
7.77,2362,405 24,3222,487 
7.65,3242,405 24,9562,356 
7.55,2232,408 24,9582,356 
7.23,3473,2632,45024,3312,3568,525
7.13,6003,261 23,9152,356 
6.302,9773,589 25,0692,356 
6.292,6913,587 25,6682,356 
6.282,1553,598 25,9632,356 
6.251,7063,6132,15624,6462,3568,733
6.246123,612 24,8362,356 
6.236913,745 24,3832,324 
6.227243,740 24,4422,324 
6.211,5183,721 21,0042,324 
6.181,8283,7202,18522,1182,3247,808
6.174,1683,854 22,5122,324 
6.164,7143,860 23,1202,324 
6.155,7553,553 22,4002,324 
6.148,0503,553 21,2012,324 
6.1110,5483,5534,26721,3172,3247,250
6.105,27512,141 16,5261,314 
6.910,79712,812 16,011831 
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6.729,5460 18,5531,298 
6.430,94208,03518,5105424,832
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6.130,9160 18,7910 
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