SOFR（レポ金利）の最新データを速報で掲載しています。
SOFRは米国の代表的なレポ金利で、「米国のレポ金利」と言えば、通常はこのSOFRを見ます。SOFRは「ソーファー」と読みます。
SOFRは、米国債で担保された銀行間の翌日物の資金調達金利の指標です（米国債を担保とした翌日物レポ取引の加重平均金利です）。簡単にいうと、米国債を担保に資金を調達する際のコストで、上昇していればコスト↑、低下していればコスト↓を示します。SOFRはLIBORの代替指標で、レポ金利を基に算出されており、翌日物のレポ金利の指標となる金利です。（当ページ下の解説欄でわかりやすく解説します）。米ドルの代替指標ともなりますが、過去に予想外の上昇・低下を招いたこともありますので、注視しておく必要があります。当ページでは、SOFR（レポ金利）とFRBのFF金利誘導目標のチャートも掲載しています。
AIによるSOFR（レポ金利）の重要度評価
SOFRは、米国の短期金利市場で広く使用される金利指標。特にドル建ての貸借に関連し、FF金利に代わる基準金利として注目されている。SOFRはリスクフリー金利として設計され、リスクプレミアムの影響を受けにくい特性を持つ。SOFRは米国国債を担保とした翌日物レポ取引を基に算出されており、市場実勢を正確に反映する。無担保のLIBORと比較し、信用リスクが排除されているため、信頼性が高い特徴がある。一方、無担保金利よりもボラティリティが高く、短期的な資金調達コストの変動が大きくなる場合がある。SOFRは国債を担保とした翌日物レポ取引金利を基に計算されるため、リバースレポ市場の動向がSOFRの動きに影響する。リバースレポ取引額が増加する局面では、市場における流動性需要が低下し、SOFRがリバースレポ金利に近づき、流動性需要が高まるとSOFRはリバースレポ金利を上回る傾向がある。
AIによる指標の重要度評価は”辛口評価”の設定になっています。見方の詳しい説明は「AIによる指標の重要度評価について」を参照。
チャート（SOFR）
[日次] SOFR（レポ金利）のチャート
- チャート画像クリックで拡大表示します。
- Chart [SOFR:Secured Overnight Financing Rate-Daily]
[日次] SOFR（レポ金利）とFRBのFF金利誘導目標のチャート
- Chart [SOFR,Federal Funds Target Range(Upper Limit and Lower Limit)-Daily]
- SOFR（レポ金利）とFRBのFF金利の誘導目標の比較チャートです。FF金利とFRBのFF金利誘導目標の解説と推移は、以下のページで掲載しています。
SOFRショック（レポショック）
当ページのチャートは、“SOFR（レポ金利）とFRBのFF金利誘導目標のチャート”も掲載しています。通常はこちらのチャートを注目して下さい。
FF金利はFRBの誘導目標の上限と下限の範囲内に収まるように誘導されており、FF金利とSOFRは似た動きをしますので、SOFRは通常、FRBのFF金利の誘導目標の上限と下限の範囲内で推移しやすいです。ただ、時にSOFRが急上昇してFRBの誘導目標の上限を突破することがあります。2019年9月に起こったSOFR（レポ金利）の急上昇「SOFRショック（レポ金利ショック）」の経験から、SOFRがFRBの誘導目標の上限を突破すれば、市場参加者は金融市場の流動性や信用状況の重要なシグナルとして注目します。資金調達コストの増加であったり、信用不安の拡大で信用収縮（クレジットクランチ）を引き起こす可能性、金融機関の破綻懸念など、金融市場の安定性やFRBの政策運営に対する警告サインにもなりますので注目して下さい。詳しい解説は、当ページ下部の解説欄を参照して下さい。
リバースレポ取引額の推移はこちら
リバースレポの取引額の推移と解説は、以下のページで掲載しています。
[速報] 最新データ｜SOFR（レポ金利）の時系列（historical data）
- 単位：％
- 季節調整なし
| 日付 | SOFR（レポ金利） |
|---|
SOFRの解説
SOFRとは？
SOFR（英語：Secured Overnight Financing Rate｜読み方：ソーファー・あるいはソフラ）とは、「担保付き翌日物資金調達金利」あるいは「担保付き一晩資金調達率」と訳される、米国（アメリカ）の財務省証券（米国の国債のことです）によって担保された翌日物（一晩）の現金を借りる際の指標となる金利（レート）です。SOFRを簡単にいうと「有担保の翌日物金利」です。このSOFRは、米国の代表的なレポ金利です。SOFRはLIBOR（ライボー：ロンドン銀行間取引金利）の代替として注目されており、金融商品やローンの金利指標として広く使用されています。
SOFRをわかりやすく簡単に（レポ金利とは？）
SOFRは、金融機関同士で取引される米国債を担保にした翌日物のレポ金利の実取引の平均です（レポ市場での実際の取引データに基づいて算出される金利です）。つまり、レポ金利に連動する貸出金利の指標です。
と、これではわかりにくいので・・・
わかりやすく説明するために、まずはレポ取引とレポ金利についてわかりやすく解説します。
レポ取引ってどんな取引？わかりやすく解説！
レポ取引とは、米国の国債（米国債）と引き換えに同額の現金を貸す取引です。簡単に言うと、国債と現金を交換する取引です。
このレポ取引、メリットがあるから利用されています。
米国債を多く保有しているものの現金が不足している側は、このレポ取引によって現金を安く借りることができます。一方、多くの現金を持っている側は、このレポ取引で少ないながらも利益（リターン）を得ることができます。米国債が担保となっていますのでリスクも低いのが特徴です。
レポ金利はどうやって決まる？
レポ取引は、多くの場合「翌日」の取引です。つまり、1日だけの取引です。米国債で現金を借りた側は、翌日に少し高い価格で米国債を買い戻します。この価格差で「レポ金利」が決定します。
金利とは、簡単に言うと「お金のレンタル料」です。この取引では翌日に買い戻すことが条件となっていますので、1日だけのお金のレンタル料がレポ金利です（1日だけでない取引もありますが、ここでは割愛します）。
ちなみに「レポ」とは、”買戻しの条件付き売却”を意味します。つまり、米国債で現金を借りた側は、翌日に少し高い価格で米国債を買い戻すことを条件に現金を借りているのです。レポ取引は、それが条件の取引です（その条件で貸し手と合意しています）。
逆に”売戻しの条件付き購入”を「リバースレポ」といいます。リバースレポの解説は、上記で紹介したリバースレポ取引額のリンク先のページに記載しています。
レポ金利はなぜ上昇したり低下したりするのか？
レポ金利は、上昇したり低下したりします。つまり、お金のレンタル料が上がったり下がったりするのです。これは、現金の需給によります。現金が不足している状況であれば、高い金利（レンタル料）を払ってでも借り手は現金を得なければならないのでレポ金利は上昇しますし、逆の場合はレポ金利は低下します。
レポ市場の取引参加者は？
レポ取引が行われる市場を「レポ市場」と言います。
このレポ市場、どんな方が取引しているのでしょうか？
米国のレポ市場の主な取引参加者は、証券会社やヘッジファンド、そしてMMF（マネーマーケットファンド）です。MMF（マネーマーケットファンド）の解説は、以下のページでわかりやすく解説していますので参照してください。
証券会社やヘッジファンドはポートフォリオが巨大である一方、現金が必要な「借り手」です。つまり、レポ取引において米国債を担保に現金を借りようとする側です。彼らは、マーケットメイクをする上で国債を持つ必要がありますが、国債を購入するのには資金が必要です。その際、金利は低い方がいいのでレポ市場を利用しています。
一方、現金を供給する側、つまり「貸し手」となるのは、主にMMF（マネーマーケットファンド）です。
MMFは、主に短期の金融商品で運用している投資信託です。このMMFは米国の金融システムの中核となっていますが、MMFは短期の投資先が必要で、しかも流動性が高く価格変動リスクが低い資産で運用する必要があり、リスクが低くなければなりませんので、安全資産である米国債が担保となるレポ取引を必要としています。よって、レポ取引の主な貸し手となっています。この他にも米国の預金取扱機関も貸し手となっており、政府支援機関（GSE）や投資信託などがそれにあたります。
SOFRはLIBOR（ライボー）の代替指標！
さて、そんな翌日物のレポ金利の指標となる金利（レート）が「SOFR」です。これまでは「LIBOR（ライボー：ロンドン銀行間取引金利）」がその役割を担っていましたが、LIBORは不正操作事件があったため、世界の中央銀行はLIBORに代わる指標が必要となりました。米国では、2018年4月3日にFRB（連邦準備制度理事会）の実務を担うNY連銀（ニューヨーク連銀）が、LIBORの代替指標となるリスクフリーレートとしてSOFRの公表を開始しました。SOFRは、算出の基となる取引規模が1兆ドル程度あることから、LIBORより不正が生じにくいとされています。
SOFR（レポ金利）は米ドルの指標？
LIBORは2022年以降に存続が保証されないため、SOFRが米ドルの代替指標となりますが、これまで予想外の上昇・低下を招いた経緯があることから安定性に欠け、懐疑的な見方をしている投資家も多いです。SOFRが安定的でないと米ドル相場に影響しますので注意が必要です。
SOFR（レポ金利）の上昇・低下の影響
SOFRはレポ金利を基に算出されますので、その上昇・低下の影響を受けます。毎月18日は政府支援機関（GSE）のファニーメイやフレディマックが住宅ローンの支払いを受けるためにレポ市場にキャッシュを投じるためレポ金利の低下要因となり、キャッシュを引き上げる際はレポ金利上昇要因となります。一方、FRBはレポ金利が過度に上下しないようにリバースレポ金利や超過準備金利を操作していますが、今後のFRBの利上げ・利下げ観測が高まる局面では、短期国債の需給によってレポ金利が過度に上下することがありました。
FF金利とSOFRの違いは？
SOFRは、通常はFF金利（ffレート・フェデラルファンドレート）と似た動きをします。
SOFRもFF金利も金融機関同士のやりとりにつく金利ですので、通常は同様の動きをしますが、FF金利は金融機関がFRBに預けている準備金を”無担保”で貸し出す際につく翌日物の金利という点に違いがあります（SOFRは有担保です。つまりレポ金利は有担保です。レポで担保となるのは主に米国債です）。FF金利は、FRBが金融政策において1年未満のお金の貸し借りが交わされる市場をコントロールする目的で調整している政策金利です。FRBはレポ市場に介入しており、基本的に狭いレンジになるようFF金利を誘導しています。
FF金利の1日当たりの取引額は約900億ドルです。一方、レポ金利（翌日物）の取引額は1日当たり約2.2兆ドルですので、レポ市場の方が圧倒的に大きな市場となっています。
レポ金利が急上昇！その原因は？
レポ市場の取引参加者は、通常はSOFR（レポ金利）とFF金利は似た動きをすると踏んでいますのでそれをアテにしていますが、過去（2019年9月）それに反してFF金利と乖離してレポ金利が急上昇したことがあります。これは「SOFRショック」や「レポショック」と呼ばれています。特定の原因は解明されていませんが、現金需給の傾きが原因と考えられています。2019年8月は米国債が大量に発行されましたが、米国債の償還の金額がそれに対して低く、米国債を買う側はドルを借りて国債を買わなくてはいけないので、ドル資金の需要が増えてしまい金利が跳ね上がったと考えられます。そういったことは、通常は年末や四半期末に起こりやすい現象ですが、イレギュラーで出てくる場合もあります。通常より国債の発行が多い場合に起こりやすく、このレポ市場の混乱は株や為替など他の金融市場にもショックを引き起こしましたので注意が必要です。
ウォール街の銀行は日々の資金調達に翌日物レポ取引に頼っていますし、レポ金利がボラタイルに動いている時は金融当局が統制を失っていることを意味しますので、急上昇等の際は注意深く見ておく必要があります。
レポ金利は9月末に急騰しやすい？その原因は？
「SOFRショック（レポショック）」もそうですが、9月末はレポ金利が急騰しやすい傾向があります。これには原因があり、9月末にSOFRが急騰するのは、四半期末のバランスシート調整や財務省の資金調達活動、そして企業のキャッシュ需要が重なるためです。これにより市場の流動性が一時的に逼迫し、金利が上昇するのです。こうした動きは、金融市場の健康状態を示すシグナルとしても注目されており、FRBの政策対応にも影響を与えることがあります。
銀行や金融機関は、自己資本比率の規制（バーゼル規制など）をクリアするために、四半期末に資産負債を調整します。特に9月末は多くの企業や金融機関の決算期にあたるため、これが顕著に表れます。銀行は短期資金の供給を控える傾向にあり、これが市場の資金不足を引き起こし、SOFRの上昇を招きます。また、9月末には、米国政府の財政年度末（9月30日）に向けて、財務省の資金調達（T-Billの発行や償還）が活発になります。この動きがレポ市場に影響を与え、SOFRの変動を促します。特に、大規模な国債償還や発行が行われると、市場に流動性が一時的に不足することがあります。企業も四半期末の決算に向けて資金を確保する必要があり、短期資金需要が増加します。これが一時的な金利上昇の圧力となります。担保としての米国債の需給バランスが崩れることも要因で、特定の米国債が市場で不足すると、それに関連するレポ取引の金利が上昇し、SOFR全体を押し上げることがあります。
レポ金利が急上昇したら？どうなる？
国債の上昇や資金調達需要、規制など、様々な要因によってレポ金利がボラタイルな動きをする場合がありますが、レポ金利がボラタイルな動きをする、つまり短期資金調達市場のボラティリティーが懸念される状況ですが、この場合、上記のように金融当局が統制を失っていることを意味し、米国の中央銀行にあたるFRBの金融政策運営に支障が出る可能性があります。
短期資金調達市場のボラティリティーが懸念される状況というのは、資金調達の機能不全を意味しますので、政府などの借り入れコストを圧迫する可能性があり、経済にとってリスクとなります。よって、通常であれば金融当局が国債買い入れなどでここに介入して市場を安定させる流れになります。
レポ金利が急上昇する要因と影響
レポ金利が急上昇する主な要因
- 四半期末・年度末などの特定の時期には、銀行が自己資本比率やバランスシート調整のために短期資金を積み増すことがあり、資金需要が一時的に急増します。
- 税金支払いや企業の大口決済など、特定のイベントによる資金需要の増加も要因です。
- 米国債の発行増加により、レポ市場で担保として利用される国債が増えると、資金の需給バランスが崩れ、金利が上昇することがあります。特に、短期国債（T-bills）の供給が増えると、レポ市場での取引が活発化し金利上昇を引き起こす場合があります。
- FRBのオペレーション不足や、リバースレポ（RRP）プログラムによる資金吸収が強まると、市場全体の流動性が不足し、SOFRが上昇します。また、市場参加者の慎重姿勢（例：信用不安時の取引回避）も流動性を低下させます。
- FRBの金融政策変更（例えば、量的引き締め（QT））によって市場から資金が吸収されると、短期金利全般が上昇しやすくなります。
- 地政学的リスクや金融システムの不安定化（例：金融機関の破綻懸念）も急上昇の要因になります。
レポ金利が急上昇した場合の主な影響
- 短期金利の不安定化は、市場全体の信頼感を損ない、投資家のリスク回避姿勢を強める可能性があります。
- 株式市場や社債市場でのボラティリティが上昇し、広範な市場調整を引き起こすこともあります。
- SOFRに連動するローンや金融商品の金利が上昇し、企業や金融機関の資金調達コストが増加します。特に短期資金に依存する企業にとっては大きな負担です。これにより、投資抑制や経済活動の鈍化が起こる可能性があります。
- FRBは短期金利の安定を重視しているため、SOFRがFF金利誘導目標レンジの上限を超えると、FRBが市場介入（例えば、レポオペによる流動性供給）を行うことがあります。金利のコントロールが難しくなると、政策金利の見直しやオペレーションの調整を迫られることもあります。
- SOFRの急騰は、場合によっては市場の信用不安の表れと解釈されることがあります。金融機関間の信頼低下が進むと、信用収縮（クレジットクランチ）を引き起こす可能性があります。
- 当ページは、SOFRの解説と推移（チャートと時系列）を掲載したページです。
- 各指数・指標の解説
「SOFRとは」 - Source:Federal Reserve Bank of New York
- FRBの実務を担うニューヨーク連銀が公表しているSOFRを掲載しています。
- 速報値を掲載し、改定値で修正があった場合は改定値を上書きして掲載しています。
- SOFR:Secured Overnight Financing Rate（セキュアオーバーナイトファイナンスレート）・Repurchase rate historical data&chart